A modo de ejemplo, la generación de electricidad alcanzó un récord de 4430 teravatios-hora en 2025, un 2,8 % más que el año anterior. La Administración de Información Energética de EE. UU. prevé que el consumo de electricidad en todo el país aumente otro 1 % en 2026 y un 3 % en 2027 y años posteriores, impulsado en gran medida por los centros de datos.
Como ya hemos comentado , las energías limpias, como las plantas solares y eólicas, son fundamentales para satisfacer este aumento de la demanda energética, ya que a menudo se pueden desarrollar y construir más rápidamente que las grandes centrales eléctricas tradicionales. Estos proyectos también pueden ser de las fuentes de electricidad más competitivas en cuanto a costes, incluso tras la eliminación gradual de las subvenciones federales, y se benefician de no implicar riesgo alguno por la fluctuación de los precios de las materias primas, lo que permite a los inversores proyectar sus costes operativos con mayor fiabilidad.
Más allá de esas ventajas operativas, entra en juego otra consideración económica: la construcción de nuevas centrales de energía limpia también impulsa la creación de nuevos puestos de trabajo. En resumen, se necesita contratar a muchísimas personas, incluyendo trabajadores de la construcción especializados, para construir esta nueva generación de energía.
Para los inversores que aplican objetivos relacionados con la mano de obra en sus carteras de inversión, esto crea importantes oportunidades y consideraciones, y es aquí donde entra en juego la inversión con conciencia laboral.
En su forma más simple, la inversión en infraestructura que tiene en cuenta a los trabajadores significa incorporar el trato a los trabajadores en las decisiones de inversión y contratación.
En el contexto de la infraestructura, una Política de Contratistas Responsables (PCR) refuerza la rendición de cuentas y la especificidad con respecto a dichas decisiones. Una forma de lograrlo es evaluando a los contratistas contratados para supervisar nuevos proyectos de desarrollo o construcción, no solo en función del precio, sino también de factores como la experiencia, la confiabilidad, el historial de seguridad y medio ambiente, y el cumplimiento de la legislación laboral.
En términos más generales, las RCP abarcan áreas que van desde los salarios mínimos y vigentes y los requisitos de horas extras, hasta la no discriminación, las relaciones laborales y la seguridad en el trabajo.
En Schroders Greencoat, la adopción de un RCP (Código de Prácticas de Contratación) guía a nuestro equipo de inversión para asociarse con contratistas responsables que brindan servicios competitivos y de alta calidad, al tiempo que pagan salarios y beneficios justos, evaluados en función de proyectos similares y las condiciones del mercado local.
Fundamentalmente, la aplicación de altos estándares laborales no tiene por qué ser incompatible con la disciplina financiera ni con los resultados de la inversión. Los proyectos de infraestructura suelen ser complejos. Los retrasos, los defectos, las modificaciones y las disputas pueden convertir rápidamente un contrato de construcción aparentemente económico en uno muy costoso.
El Plan de Construcción Responsable (RCP) de Schroders Greencoat reconoce explícitamente la importancia de respetar las prioridades del mercado laboral para generar valor duradero. La construcción de alta calidad fomenta la creación de valor al aprovechar la experiencia de mano de obra especializada, reduciendo los costos operativos futuros y mejorando el rendimiento y la valoración de los activos a largo plazo.
La infraestructura proporciona una ruta natural.
Este enfoque encaja de forma especialmente natural con las infraestructuras debido a la manera en que se financian y desarrollan los activos.
A diferencia de comprar acciones de una empresa cotizada ya establecida, invertir directamente en un nuevo proyecto de infraestructura puede otorgar a los inversores influencia en una etapa formativa del ciclo de vida del activo. Se deben tomar decisiones en torno a la ingeniería, las adquisiciones, la construcción y las operaciones, y la mano de obra está presente en muchas de ellas.
La oportunidad puede ser particularmente notable en la infraestructura de transición energética. Los parques eólicos, las instalaciones solares y las instalaciones de almacenamiento de baterías requieren una actividad de construcción significativa antes de producir (o almacenar) su primera unidad de energía.
Si bien el interés de los inversores en el sector de la transición energética puede variar con el tiempo y está sujeto a diversos factores, como la actividad económica y el apoyo regulatorio, a largo plazo es fundamental aumentar la generación de energía para satisfacer la demanda del mercado, que se espera que crezca considerablemente durante la próxima década.
Identificar las oportunidades
Dada la magnitud del desarrollo necesario para satisfacer la creciente demanda de energía, la siguiente pregunta es dónde invertir para obtener los mejores resultados, tanto desde el punto de vista financiero como laboral. Desde nuestra perspectiva como inversores especializados en la transición energética, las oportunidades más interesantes del mercado no suelen ser los activos operativos más grandes.
Existe una clara brecha de financiación en el mercado entre el desarrollo y la construcción, especialmente entre los promotores más pequeños que carecen de la solidez financiera necesaria para financiar proyectos cada vez más intensivos en capital. Al mismo tiempo, el riesgo de la construcción se ha revalorizado en respuesta a las tasas de interés más altas, las interrupciones en la cadena de suministro y la mayor incertidumbre política.
Esto crea un punto de entrada potencialmente atractivo hacia la fase final del desarrollo.
Al invertir cuando los permisos están prácticamente terminados y los contratos clave están firmados, pero antes de que comience la construcción, los inversores pueden buscar parte de la rentabilidad adicional asociada al desarrollo y la construcción, y apoyar directamente la creación de nuevos puestos de trabajo, sin asumir el riesgo especulativo total de las primeras etapas del desarrollo.
Existe otra ventaja. Participar antes de la construcción le da al inversor mayor capacidad para influir en quién construye realmente el proyecto.
Creemos que las oportunidades más atractivas se encuentran actualmente en la energía solar, el almacenamiento de baterías y la energía eólica terrestre en Estados Unidos, apuntando a entrar cerca del final del desarrollo y antes de la construcción, lo que permite influir en la selección de los contratistas de construcción.
El RCP establece un marco para dicha selección. En mercados con una presencia sindical consolidada, por ejemplo, se puede identificar a los sindicatos pertinentes y notificarles sobre las convocatorias de licitación adecuadas, lo que permite a los contratistas sindicalizados y responsables presentar propuestas para su consideración en el marco del proceso competitivo.
En los casos en que la representación sindical sea menor, el marco normativo exige esfuerzos comercialmente razonables para obtener ofertas de al menos tres contratistas calificados y responsables. Es fundamental destacar que esto no implica la contratación sin importar el costo. La discreción comercial y la responsabilidad fiduciaria siguen siendo esenciales para la selección de contratistas.
Un caso de diversificación
Para los inversores que tienen en cuenta el mercado laboral y que aún no están expuestos a la infraestructura, existe un argumento más amplio para diversificar su cartera. La infraestructura ofrece diversas ventajas potenciales para la diversificación de carteras, desde el respaldo de activos hasta flujos de efectivo confiables y de alta calidad que se comportan de manera diferente a los generados por las acciones y los bonos convencionales.
Según el activo y la jurisdicción, los ingresos pueden estar sujetos a contratos, regulados o vinculados explícitamente a la inflación. La generación de energía renovable también conlleva riesgos —y, por lo tanto, primas de riesgo— que se diferencian de otros sectores de activos reales como el transporte, la logística, la gestión de residuos y el sector inmobiliario.
Los riesgos operacionales asociados a los activos de transición energética, por ejemplo, están influenciados por variables como los recursos eólicos y solares, que tienen poca relación con los riesgos operacionales de otros activos reales y están menos expuestos a los precios de las materias primas. Algunos activos de transición energética incluso presentan una correlación positiva con los precios mundiales de la energía, donde existe exposición a los precios de mercado.
Estas distinciones pueden resultar especialmente valiosas cuando la inflación sorprende al alza. La fragmentación geopolítica, la seguridad energética, la reestructuración de las cadenas de suministro y el aumento de la demanda de electricidad apuntan a un mundo en el que la inflación podría ser más volátil que durante la década posterior a la crisis financiera mundial.
Otros activos reales no siempre ofrecen la capacidad de mitigar el riesgo de inflación; mucho depende del activo y su estructura contractual. Sin embargo, cuando los ingresos están vinculados a la inflación, pueden proporcionar una valiosa fuente de resiliencia, además de aportar factores de rentabilidad diferenciados a una cartera dominada por los mercados públicos.
La transición energética se medirá, en última instancia, en función de la nueva capacidad de generación, la mayor resiliencia de los sistemas eléctricos y la reducción de las emisiones. Pero para lograrlo se requerirá una enorme cantidad de obras de construcción.
Para los inversores que financian ese desarrollo, la oportunidad no consiste simplemente en aportar capital. Consiste en considerar cómo se construye la infraestructura, quién la construye y si hacerlo bien puede contribuir a mejores resultados de inversión a largo plazo.