Sé que empiezan a ganar tracción las proyecciones que apuntan a un Banco Central Europeo subiendo tipos en dos o tres ocasiones este año, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos (que parte de niveles más elevados) optaría por una pausa. A priori, eso parecería favorable para el EUR y muchos se inclinarán a pensar en un tipo de cambio que podría moverse por encima del 1.18 (quizás hasta el 1.20).
¿Y si el desenlace fuera, con toda naturalidad, el inverso?
Puestos a apostar (en medio de este clima pesimista), lo haría por que las cosas no van a cambiar mucho. Esto es: el estrecho de Hormuz permanece cerrado, Teherán esperará hasta que el dolor económico se deje sentir en EE.UU, para así pueda obtener más concesiones de Washington en las negociaciones. Una estrategia recurrente en el historial diplomático de Irán. Este país no ha ganado ninguna guerra en los últimos 100 años (invasión anglo-soviética, guerra de Irak, guerra en Yemen contra Arabia Saudí, tensiones recurrentes con Israel, apoyo a Assad en la guerra civil en Siria, etc.), pero sí ha ganado todas las negociaciones subsiguientes, demostrando una capacidad notable en construir posiciones fuertes. ¿Como?: Sigue fielmente un playbook: Escala el coste antes de negociar, evita enfrentamiento directo (usa proxies), fragmenta al adversario (p.e divide posiciones dentro de EE.UU) y gana tiempo deliberadamente.
Pues eso es lo que espero exactamente. De tener (yo) razón en mi apuesta, esto significaría que el precio de la energía (crudo) no se relaja, incluso podría seguir tensionándose). Ante esto, el presidente Trump probablemente no cederá sin luchar antes, por lo que introduciría medidas para compensar a los americanos por su pérdida en poder de compra. Creo que es legítimo pensar en esta posibilidad, al fin y al cabo, sería incidir en la cuestión de campaña: "affordability", en la que tanto empeño ha puesto Trump desde el inicio.
Estas medidas pueden ir desde recortes de impuestos a las familias y empresas, hasta subsidios directos.
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Alex Fusté
Economista Jefe de Andbank