Estos últimos días han estado marcados por el choque entre fortaleza macroeconómica europea y movimientos en el dólar, que ha vuelto a debilitarse

Ese movimiento no es causado por el deterioro de la economía americana, como pudiera suponerse. Más bien al contrario, los indicadores han mostrado solidez en cuanto al crecimiento. Y tampoco se puede buscar la causa en los precios de la energía, ni en la orientación de la Fed, la independencia de la misma o el posible sucesor de Powell.

Parece que la razón tiene más que ver con el presidente americano y la confrontación abierta con medio mundo. Ya el año pasado, vivimos las primeras caídas cuando decidió emprender guerra comercial contra todos, incluso sus principales socios comerciales. Ese movimiento más reciente de la divisa también se relaciona con nuevos aranceles tras el episodio de Groenlandia, ante la oposición de miembros de la OTAN. Causa-efecto: Si ha existido confrontación, el dólar se debilita.

Y es que el efecto de la política de Trump puede incidir, como comentaba Alex Fusté, en dos aspectos clave: uno es la desinversión por temor a confiscación de activos (países nórdicos han iniciado ese proceso vendiendo bonos y dólar) y otro, menor flujo de capitales hacia el sector militar-industrialamericano.

Así las cosas, esta semana se ha visto el cambio Euro-dólar por encima de 1,20, y veremos si es capaz de aguantar en estos niveles. De hecho, la nominación del nuevo presidente de la Fed (hoy mismo), ha sorprendido a buena parte del mercado y este nombramiento podría otorgar mayor credibilidad e independencia a la Fed de lo que se tenía descontado. Y por ello, relaja las tensiones de la divisa (cotiza en 1,19) y hace caer un 6% al Oro, disparado en los últimos días por encima de los 5.000 dólares/onza.

La temporada de resultados empresariales está siendo positiva en líneas generales, con casos como el de Apple, ASML, SAP o VISA entre otros, publicando más ingresos o más beneficio. A pesar de ello, la cotización no siempre es el reflejo de esas buenas cifras y algunas compañías han sufrido tras la publicación.

Hemos tenido algún “aviso a navegantes” con Microsoft. Una de las mayores empresas del mundo, envuelta en inversiones millonarias en uno de los ámbitos que más inversiones están atrayendo: la IA. Las acciones acabaron cayendo un 10% la jornada de la publicación de las cifras, entre otras cosas, porque el trimestre destacó por un gasto récord (inversiones a largo plazo) y por la desaceleración de las ventas en la nube. Eso no tiene por qué significar burbuja en la IA ni un problema para Microsoft, pero hace pensar que los inversores serán cada vez más exigentes en valorar los negocios de las empresas, incluso de aquellas que están liderando el cambio, como es este caso.

De ahí la importancia del análisis exhaustivo y razonado que conviene hacer siempre y más, si cabe, cuando ya no todo va tan bien, arrastrado por la corriente, aunque sea la de los resultados empresariales.

Francisco González
Colaborador de eii