Daniel Siluk, Head of Global Short Duration & Liquidity y Portfolio Manager de Janus Henderson, considera que el matiz clave fue la referencia de Warsh a que la acumulación de más información ayudará al Comité a determinar la orientación más adecuada de la política monetaria. “Puede interpretarse como una señal ligeramente más moderada, pero creemos que es preferible entenderlo como una expresión de paciencia, más que como un alejamiento de una orientación restrictiva”, sostiene.

Para Jean Boivin, director del Instituto de Inversiones de BlackRock, la decisión confirma que la subida de septiembre buscaba recuperar la credibilidad de la Fed, más que transmitir un mensaje restrictivo. A su juicio, las referencias de Warsh a la necesidad de recabar más datos y al potencial de crecimiento derivado de las ganancias de productividad reflejan una visión relativamente moderada sobre la inflación. En cuanto a la deuda pública, BlackRock considera que las expectativas de inversión en IA seguirán condicionando los rendimientos de los bonos del Tesoro hasta 2027.

Un mensaje que genera dudas en el mercado

El tono de la rueda de prensa ha sorprendido a los expertos, por las evasivas de Warsh a la hora de responder a determinadas cuestiones. “Es muy hábil esquivando las preguntas que no quiere contestar, que son la mayoría”, explica Eric Winograd, economista jefe para EE.UU. de Alliance Bernstein. A su juicio, del presidente de la Fed se arriesgó al debilitar el objetivo de inflación al mismo tiempo que se negó a comprometerse con una fecha o un dato concreto.

“Sugiere una cierta blandura que contrasta notablemente con su reiterada afirmación de que la Fed restablecerá la estabilidad de precios. Está intentando a la vez reforzar la importancia del objetivo y reducir su precisión.  Es un equilibrio difícil de lograr”, manifiesta.

El presidente de la Fed determinó con claridad los motivos que le llevaron a mantener los tipos sin cambios. “Warsh reconoció que, aunque el dato del IPC de septiembre no era coherente con el objetivo de inflación de la Fed, el Comité no actuará en respuesta a un único dato y se centrará, en cambio, en las tendencias que reflejen los datos subyacentes”, destaca Max Stainton, estratega senior de Macroeconomía Global en Fidelity International.

Inclinación hacia un mayor endurecimiento

Warsh señaló que, aunque tanto él como el resto del Comité consideran que las condiciones financieras se han endurecido, le seguiría resultando difícil calificarlas de “restrictivas”. “En conjunto, esta caracterización de la función de reacción de la Fed, unida a los dos votos discrepantes de sesgo restrictivo, reafirma nuestra opinión de que la Reserva Federal mantiene una inclinación hacia una política monetaria más restrictiva y de que probablemente tendrá que acometer más subidas de tipos de las que ha sugerido hasta ahora”, añade Stainton.

Coincide con el diagnóstico Roger Rüegg, director de Multi Asset Solutions en Zürcher Kantonalbank, gestora delegada de los fondos Swisscanto, para quien es probable que “se deje sentir el efecto inflacionista exógeno derivado de la casi duplicación de los precios del petróleo. “En este contexto, no se descarta una subida preventiva del tipo de interés oficial hasta el 4,25 % en diciembre. Al mismo tiempo, el mercado de capitales ya ha endurecido las condiciones de financiación: las primas de riesgo de la financiación mediante deuda aumentaron de 75 a 90 puntos básicos en octubre”, añade.

Desde J. Safra Sarasin Sustainable AM consideran que la Reserva Federal optará por una estrategia gradual y prevén un incremento en diciembre, seguidos de tres trimestrales durante el próximo año. “Con las expectativas de inflación firmemente ancladas, no existe necesidad de actuar con la urgencia que caracterizó el ciclo de endurecimiento de 2022. Su enfoque actual consiste en seguir elevando los tipos de interés de forma progresiva hasta obtener evidencias claras de que la demanda está perdiendo impulso”, explica Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en la firma.