Durante la presente semana hemos asistido a la enésima amenaza del presidente americano a Irán, así como el enésimo ultimátum para que lleguen a un acuerdo y se abra el estrecho de Ormuz.
Los mercados han querido volver a cotizar al alza esa posibilidad, ante la esperanza renovada de que es posible, aunque ya sea en tiempo de descuento, dado que los informes de la agencia internacional de la energía, cada semana son más preocupantes, sobre lo que puede suceder si llegamos a los meses de verano sin restablecer los suministros de petróleo.
A modo de gesto conciliador, parece que los iraníes están dejando pasar más barcos por el estrecho de los que ahora lo estaban haciendo, pero sin la apertura definitiva. Todo apunta a que el mayor escollo que está encontrando la negociación es el programa nuclear iraní, y la mayor baza de Irán es Ormuz, de ahí que la negociación parezca estancada desde hace semanas, sin avances significativos, pero con unos mercados que quieren descontar lo mejor, para posiblemente después, empezar a cotizar lo peor, en forma de inflación persistente, subidas de tipos y menor crecimiento económico.
De momento la economía EEUU parece invulnerable a lo que está sucediendo, mientras en Europa los indicadores adelantados de actividad ya muestran ese impacto, y ello sin que hayan subido los tipos de interés para contener la inflación. Algo que está encima de la mesa del Banco Central Europeo, pero que es una medida arriesgada.
En EEUU el gran problema lo tienen con la rentabilidad de los bonos gubernamentales, que con rentabilidades a 30 años en torno al 5,15%, no se veían desde 2007, lo que hace aparecer los fantasmas de 2008, con la crisis financiera más grave de los últimos 50 años. La renta fija privada no cotizada también está en el candelero, como posible detonante de otra crisis grave, que de momento está aletargada, pero que algún detonante, en forma de menor crecimiento económico mundial y problemas de las empresas con sus resultados, puede activarla.
Los resultados empresariales avalan, por el momento el buen comportamiento de los índices bursátiles. La protagonista de la semana ha sido Nvidia, actualmente la empresa más grande del mundo, encargada de fabricar los chips que cambiarán el mundo, de la mano de la inteligencia artificial. Sus resultados cumplieron con las expectativas, igual que sus previsiones para el siguiente trimestre, en las que no se mencionaba la posible venta de chips a China.
En todo este entorno de conflictos no resueltos, los activos de renta fija cotizada, siguen descontando escenarios de subidas de tipos, lo que hace que la rentabilidad siga sufriendo, al tiempo que los gestores siguen actualizando sus carteras, comprando activos con más rentabilidad, que terminarán dando su fruto.
Por el momento, los ganadores siguen siendo el dólar y los activos de renta variable, sobre todo el sector tecnológico en estas últimas semanas.
María Jesús Soto
Directora El Inversor Inquieto