Las acciones de los mercados emergentes (ME) han logrado una rentabilidad superior al 30% en dólares estadounidenses, consolidándose como uno de los grandes ganadores de 2025 y superando tanto a los mercados desarrollados (MD) como a las acciones estadounidenses por primera vez desde 2017.
Este giro representa un cambio positivo para una clase de activos que durante mucho tiempo estuvo rezagada, especialmente frente a las acciones estadounidenses, en un periodo conocido comúnmente como la «década perdida».
Las empresas emergentes adoptan cada vez más la recompra de acciones, con un acumulado que se ha multiplicado por cinco desde 2020. Las iniciativas gubernamentales para aumentar el valor en Corea del Sur y China buscan respaldar las valoraciones locales, una tendencia que probablemente se extenderá a otras naciones emergentes. Estos avances mejoran la conversión de los beneficios agregados en incrementos del BPA, contribuyendo a un entorno favorable para las acciones de los mercados emergentes.
A pesar de los riesgos empresariales, las ganancias de las empresas emergentes se mantuvieron sólidas en 2025 y se espera que lideren nuevamente en 2026. Incluso tras la revalorización, las acciones de los mercados emergentes siguen siendo considerablemente más baratas que sus equivalentes de mercados desarrollados, con un descuento del Shiller P/E cercano al 45%. El posicionamiento aún moderado de los inversores globales es otro factor que debería apoyar un amplio rally. Según estimaciones, podrían fluir 340.000 de dólares hacia los mercados emergentes si los inversores globales regresaran a su asignación promedio a 10 años (pasando del 5,2% al 6,7%), mucho más que los 31.000 millones observados en 2025.
Dinámicas sectoriales: Los desafíos para 2026
Las economías emergentes están cada vez más integradas, pero siguen siendo muy diversas, lo que requiere un enfoque selectivo y activo en materia de inversión. Estas son las oportunidades sectoriales más prometedoras según nuestros equipos de investigación:
Tecnología: La demanda relacionada con la inteligencia artificial sigue creciendo, impulsada por los gigantes estadounidenses de la nube (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft). Se abren interesantes oportunidades en el hardware tecnológico—en particular soluciones de refrigeración y memoria—imprescindibles para los servidores de IA. Empresas como TSMC aumentan su capacidad con cautela, manteniendo así una oferta limitada. Si bien las valoraciones de IA generaron temores de burbuja a finales de 2025, los múltiplos de las tecnológicas siguen muy por debajo de los de la burbuja TMT del año 2000. Los proveedores de nube emergentes (Alibaba, Baidu, Tencent) cotizan a valoraciones razonables, pese a contar con estrategias de monetización más avanzadas respecto a sus pares estadounidenses.
Consumo: Los valores de consumo discrecional superaron a los de consumo básico en 2025, tendencia que podría continuar en 2026. La baja inflación y la reducción de los tipos en la India, Brasil y Sudáfrica favorecen los títulos discrecionales. En China, se prefieren los valores discrecionales frente a los de consumo básico, más expuestos al riesgo de deflación. La hostelería podría experimentar una recuperación de la rentabilidad a finales de 2026, y vientos estructurales favorables benefician a los bienes vinculados a IA/nube y al lifestyle. El sector salud debe enfrentar la expiración de patentes, la regulación de precios y los aranceles.
Finanzas: La diversificación de fuentes de ingresos, la innovación y la solidez operativa serán cruciales para los bancos, mientras que las bajadas de tipos afectan los márgenes de interés neto. La creciente competencia de las fintech lleva a los bancos a buscar ingresos alternativos, lo que debería impulsar consolidaciones. En China, las aseguradoras son preferidas gracias a la debilidad del dólar y la bajada de tipos, mientras que los bancos siguen baratos, pero bajo presión. Las NBFC y los bancos privados indios deberían beneficiarse de la bajada de tasas y la mejora de la liquidez. América Latina ofrece tanto oportunidades como riesgos, debido a los cambios políticos y las revisiones de acuerdos comerciales.
Infraestructura y materias primas: El oro debería mantener su impulso, apoyado por las compras de los bancos centrales emergentes y los ETF. Posibles bajadas de tipos en EE.UU. podrían debilitar aún más el dólar, apoyando así el precio del oro. La demanda impulsada por la IA y la transición energética respaldará el cobre, aunque la oferta sigue limitada por problemas persistentes en las principales minas. Los mercados del acero indio permanecen más favorables en un contexto de presión sobre los precios globales. Los precios del petróleo cayeron en 2025 por la sobreproducción, pero la reposición de reservas estratégicas por parte de EE.UU. y China podría sostener los precios en el futuro.
El desempeño destacado de las acciones de los mercados emergentes en 2025 podría marcar el inicio de un nuevo ciclo. Las mejoras estructurales—caída de las primas de riesgo y adopción de prácticas más favorables al accionista—han transformado las valoraciones relativas y el posicionamiento de los inversores, pasando de señales de preocupación a catalizadores de un rally sostenible. Aunque persisten riesgos y la dispersión de rentabilidades podría aumentar, la tesis a favor de los mercados emergentes no ha sido tan sólida en años. Una gestión activa, centrada en fundamentos como rentabilidad, liderazgo sectorial y valoraciones atractivas, será clave para aprovechar las oportunidades venideras.
En resumen, los inversores que se perdieron el rally emergente de 2025 no deben desanimarse. Las fuerzas que impulsan este renacer parecen duraderas y un enfoque selectivo permite descubrir grandes oportunidades, a medida que las economías emergentes siguen evolucionando e integrándose. El paso de la década perdida a la resiliencia ya ha comenzado—y seguramente quedan muchos capítulos por escribir.