Las tensiones entre Estados Unidos y China se han reavivado después de que China dejara de exportar tierras raras, lo que provocó amenazas de fuertes aumentos de aranceles por parte de los estadounidenses. Una vez más, fue mayor el miedo que el daño, ya que tras las negociaciones parece que se ha evitado lo peor, al menos durante un año.
Los mercados se han acostumbrado a las tribulaciones comerciales entre las dos mayores economías del mundo y han dado por sentado que, en teoría, siempre se evitaría el peor de los escenarios, como lo demuestra la moderada reacción del mercado ante este episodio.
En el frente político nacional, los demócratas y los republicanos siguen sin ponerse de acuerdo y, por lo tanto, el cierre del Gobierno se prolonga. Históricamente, las consecuencias de un cierre son insignificantes desde el punto de vista macroeconómico, pero no es imposible que esto se sume al nerviosismo actual de los mercados si se alarga en el tiempo. quede hecho, esta vez ya se ha superado el «récord» de 35 días, que ostentaba la última presidencia de Trump y la situación parece seguir estancada por el momento.
¿Por qué hablamos de nerviosismo en los mercados? Porque, a pesar de una temporada de resultados, en líneas generales, positiva para las empresas tanto en Estados Unidos como en la zona euro, el mercado tiende ahora a castigar duramente las malas noticias. De hecho, desde el comienzo de la temporada, las cotizaciones de las empresas que decepcionaron tanto en ingresos como en beneficios han caído, de media, un 6% en el momento de la publicación (en Estados Unidos). Según UBS, se trata de la peor «penalización» sufrida por las empresas con malos resultados desde 2005.
Las razones de este nerviosismo son probablemente múltiples, pero algunas parecen más obvias que otras. La incertidumbre geopolítica probablemente explique parte de esta volatilidad a muy corto plazo, pero este razonamiento parece demasiado «fácil». La concentración de rendimientos en tecnología e inteligencia artificial, y las preocupaciones sobre la rentabilidad de la inversión en IA, nos parecen una explicación más completa, especialmente teniendo en cuenta las valoraciones actuales. Los resultados de Meta, lastrados por el enorme gasto en inteligencia artificial, son un buen ejemplo de lo que asusta a los inversores hoy en día. Las emisiones masivas de bonos por parte de Meta (más de 30 dólares) y Alphabet (más de 20 dólares) podrían considerarse signos de ciertos excesos.
Sin embargo, en nuestra opinión, aún es demasiado pronto para preocuparse. Las inversiones de los hiperescaladores continuarán al menos hasta finales de 2025. Nvidia afirma que tiene la cartera de pedidos llena para seis trimestres y, sobre todo, los resultados siguen acompañando.
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